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西南证券发布研究报告称，维持万物云(02602)“买入”评级，考虑到其经营稳健、科技板块业务扩张迅猛且“蝶城”模式规模效应逐渐显现。预计2023-25年归母净利润将保持23.2%的复合增长率。公司2022年收入稳健增长，多业务板块协同。同时实施多元客户战略，管理规模持续增长。

报告中称，公司聚焦全国经济最发达的100个城市中的3402条街道提升项目浓度，截至2022年末已经落地了584个蝶城，并完成38个蝶城的流程改造，涉329个项目，为基础住宅物业带来超过3000万元的提效，作用至整年可提升基础住宅物业毛利率超4%。此外，公司在31个蝶城内推动装修业务试点，实现签约合同额2.1亿元，同比增长119%。蝶城生态业务逐步延伸，38个蝶城内商业物业及设施管理业务收入同比增长1.6亿元。